本文编译自 SatelliteToday ，发表于2025-07-29

面对关税和经济不确定性，随着国防开支的增加以及更多国家将太空能力列为优先事项，投资者对全球太空经济的增长轨迹仍持乐观态度。

太空资本公司的创始人兼首席执行官查德·安德森表示：“尽管金融市场和宏观经济形势面临挑战，但太空经济仍在以超指数速度持续增长。目前在轨卫星数量的增长速度超过了摩尔定律，这正在产生前所未有的大量数据，我们现在正在解锁这些数据，并且这些数据将继续推动地球上最大的行业发展。”安德森最近在纳斯达克敲响开市钟，纪念其基金成立10周年。

根据太空资本公司《2025年第二季度太空智商报告》，占私人市场股权投资额52%的美国太空行业，在今年的大型融资交易数量上继续领先全球。《卫星周刊》采访了多位全球太空基金经理和分析师，请他们分享对当前融资环境的看法。

IPO的回归

专注于投资早期深度科技初创企业的Promus Ventures创始人兼管理合伙人迈克·科利特表示：“太空公司在种子轮和A轮的融资环境仍然相当不错。我们在全球范围内持续看到大量太空初创企业进行新一轮融资，并且预计这种情况将持续下去。”

投资者报告称，B轮和C轮等成长阶段交易的估值再次提高，不过科利特表示，这些交易“需要像过去几年一样，有更多的市场吸引力和规模”。

去年在巴黎成立的种子阶段风险投资基金Expansion Aerospace Ventures的投资者菲利普·科西安表示：“自今年年初以来，美国已经有10笔融资规模超过1亿美元的交易。今年美国有两起首次公开募股（IPO）。”该基金目前管理着1.37亿欧元（1.6亿美元）的资产，拥有23家投资组合公司。“欧洲的情况则大不相同——今年欧洲只出现了15笔太空风险投资交易。有一些大型融资正在酝酿中，将于今年晚些时候公布。”

BryceTech的太空投资分析师瑞安·普莱奥指出，成长阶段的交易在数量和规模上都保持稳定，2025年C轮交易的投资金额已经超过了2024年的总额。该分析公司认为，美国太空公司的公开募股数量值得关注，因为去年完成IPO的只有韩国和日本的公司。

普莱奥表示：“今年美国的IPO又回来了。”

美国最大的IPO之一是Voyager Technologies，该公司于6月在纽约证券交易所上市，估值为38亿美元。这家位于丹佛的国防和太空公司最近被纳入美国空军460亿美元的敏捷采购合同，其股价达到发行价的两倍，通过出售近1240万股股票筹集了3.828亿美元。

Varda Space Industries联合创始人兼Founders Fund合伙人德利安·阿斯帕鲁霍夫表示：“市场上肯定存在一定程度的过度乐观情绪。有些人过度支持某些商业模式。”Founders Fund是一家成立于2005年的风险投资基金，目前管理着170亿美元的资产。

Varda公司在7月中旬宣布完成了一轮1.87亿美元的C轮融资，成为今年大型C轮融资名单上的一员。

阿斯帕鲁霍夫指出，他认为卫星平台和发射服务提供商供应过剩。他说：“人们期望在某个领域出现10个新的赢家，但实际上只会有三四个。在这个阶段，企业需要具备一定规模。”

他预测，80%的风险投资资金将流向太空探索技术公司，其余20%将分配给三到四家估值在5亿至20亿美元之间的整合型企业。

这位投资者兼初创企业创始人表示，押注少数大赢家的投资策略在硅谷的投资情况中得到了体现。

阿斯帕鲁霍夫说：“我们看到一种K型分布，去年在硅谷，85%的风险投资资金流向了15家公司，这是有史以来资金集中度最高的一次。在太空领域也会出现类似情况，投资金额会增加，但获得投资的公司数量会大幅减少。”

美国太空优先事项：在NASA大幅削减预算的情况下，“金色穹顶”计划带来推动

美国的一个明显的资金趋势是：随着民用太空计划的削减，国防太空开支正在增加。截至发稿时，美国2026财年预算正在国会审批中，但白宫已为太空部队申请了400亿美元。相比之下，政府为美国国家航空航天局（NASA）提议的188亿美元预算，在考虑通货膨胀因素后，将使该机构的资金水平降至1961年以来的最低水平，并削减了近一半的科学任务资金，即NASA科学项目组合的三分之一。不过，有迹象表明国会将否决其中一些削减措施。

BryceTech创始人兼首席执行官卡丽莎·克里斯滕森表示：“美国在NASA预算方面正走向一个充满巨大不确定性的时期。与此同时，美国、欧洲、英国和日本的国家安全预算都在增加。卫星和发射能力对国家安全至关重要，因此这将塑造商业和投资环境。”

在全球太空领域，主要集中在中国和欧洲的国际投资活动十分活跃。

BryceTech分析师普莱奥表示：“专注于国家安全客户和技术的公司是筹集资金最多的公司之一，截至2025年，这些公司已筹集了超过5亿美元。”

科利特观察到，美国的太空投资仍然比欧洲的支出更强劲，不过他指出，更多以国防为导向的欧洲太空初创企业正在涌现。

投资者一致认为，特朗普政府提议的多层导弹防御系统“金色穹顶”计划，为太空初创企业带来了重大机遇。

科利特指出，国会预算办公室的估计表明，该计划在未来20年的成本可能超过5000亿美元。他预测：“我们认为，对太空发射系统和猎户座飞船等项目的削减，不会大幅改变特朗普政府对太空领域的持续支持。”

克里斯滕森表示，过去十年大量的风险投资资助了数百家初创企业，但其中许多企业难以找到客户。“金色穹顶”计划有可能填补这一空白。

克里斯滕森说：“我们看到投资正转向国家安全客户，部分原因是他们的需求与商业太空能力相匹配，部分原因是他们拥有资源。‘金色穹顶’计划正好符合这种趋势——它是一个有资金和资源的客户，并且需要商业太空公司能够提供的能力，无论是发射、制造还是太空活动。因此，在需求和供应方面，‘金色穹顶’计划都将引起极大的关注和兴趣。”

埃隆和特朗普效应：欧洲逐渐远离星链，加强太空防御

安德森指出，埃隆·马斯克参与特朗普政府事务，促使欧洲太空公司逐渐放弃使用星链服务。

《2025年第二季度太空智商报告》指出，地缘政治紧张局势正在推动整个欧洲政府和私人增加开支。这包括北约成员国承诺将国防预算提高到国内生产总值的5%。报告还详细说明了欧盟委员会新设立的竞争力基金“包括用于增强韧性、国防和太空领域的资金——这是减少对美国依赖的更广泛举措的一部分”。

因此，第二季度欧洲在卫星、发射、空间站和物流等领域的初创企业获得了更多早期融资。德国在融资方面领先，占筹集资金总额的71%。报告还指出，法国在为Eutelsat集团筹集新资金方面发挥了主导作用，该集团运营着欧洲星链的竞争对手OneWeb。英国政府也在7月中旬宣布加入此次融资。

保加利亚人阿斯帕鲁霍夫认为，像EnduroSat这样的东欧太空公司将迎来机遇。这家保加利亚卫星制造商最近在Founders Fund的牵头下筹集了4300万欧元（5025万美元）的投资。他预测，由于“对卫星部件和航空电子系统的需求激增”，该公司将成为欧洲航空航天领域最大的赢家。

他说：“该公司的利润率超过70%，并且实现了盈利，这在太空公司中是前所未有的。”他还补充说，该公司的供应链采用了更传统的汽车和医疗设备供应链来制造卫星，而不是主要依赖航空航天供应链的航空航天部件供应商，后者的产量较低且成本较高。

安德森表示，虽然“人们确实认为欧洲将有更大的机遇”，但这不会一蹴而就，因为欧盟80%的军事硬件仍主要从美国进口。他解释说：“欧洲国家需要时间来建立全新的供应链能力。”

预计行业将进一步整合与合作

许多投资专家预计，未来几年太空行业将进行重大整合。太空资本公司第二季度的分析指出，SES收购Intelsat“将打造一个具有增强型地球静止轨道（GEO）和中地球轨道（MEO）能力的多轨道运营商，以挑战星链和亚马逊的柯伊伯项目”。

阿斯帕鲁霍夫以火箭实验室通过整合实现业务增长为例，认为这是一种关键的市场增长战略，并将持续下去。他说：“你会看到这类并购加速进行，大鱼会吃掉小鱼，或者小鱼会合并。”

Expansion普通合伙人查尔斯·贝格贝德表示，随着欧洲太空市场向太空科技企业家开放，他已经看到激烈的竞争正在出现。

他说：“由于国防预算的增加，大型企业正在回归。这些中小型一级供应商将既竞争又合作。”

不断变化的采购规则促使大公司将小公司纳入合同。小公司需要大公司来实施其面向政府的市场战略。

科西安补充说：“小公司已经证明他们能够大规模交付太空硬件，因此大公司更愿意与小公司合作。”

能力差距与人力资本：2025年的差异化因素

专注于支持欧洲种子阶段初创企业的Expansion的一个关键战略是，找出美国和现有欧洲企业之间的能力差距，并通过与研究界的合作伙伴投资解决方案。

科西安表示：“欧洲缺少一些技术——其中之一是定位、导航和授时（PNT）。”他指出，全球越来越认识到需要低地球轨道（LEO）的PNT解决方案，以增强关键基础设施的韧性和安全性。

科西安说：“美国已经明确表示将支持商业低地球轨道PNT解决方案，而欧洲目前采取了更传统的联盟方式。”

欧洲正在资助两个低地球轨道PNT在轨演示项目——一个由GMV航空航天与国防公司牵头，另一个由泰雷兹阿莱尼亚太空法国公司牵头。这两个联盟涉及来自14个国家的50多个实体，包括在太空领域有悠久历史的工业企业，以及采用新颖太空技术的新企业。

他说：“虽然这些只是演示任务，但我认为……作为商业解决方案的早期主要客户，将是更好的做法。”

虽然导弹防御和低地球轨道PNT等技术很重要，但安德森仍然看好卫星基础设施。这位太空资本公司的首席执行官表示，太空探索技术公司使发射变得经济实惠，为太空初创企业消除了进入壁垒，并使具有新能力的低成本有效载荷得以发射。但在他看来，该行业在低成本立方体卫星的发展道路上走得太远了。

他说：“现在，我们又回到了一个阶段，人们正在制造具有非常有趣的传感器的卫星，这些卫星正在为这些市场提供极具价值的数据。”

安德森认为，投资者最大的机遇之一在于地理空间人工智能（AI）领域。

他说：“我们正在发射功能更强大、更有趣的基础设施，这得益于地球观测卫星数十年来积累的海量数据档案，正在为终端市场催生各种新的应用和解决方案。”

当投资者展望明年哪些公司将脱颖而出时，他们一致认为资金紧张，仅仅拥有酷炫的技术是不够的。公司能否获得资金的关键因素在于：领导企业并向投资者阐述其技术应用场景的人。

安德森说：“最终，成败往往取决于团队的实力和执行能力。”